2月26日，在上海举行的G20财长和央行行长会议上，全球目光聚焦于中国央行行长周小川身上，在中国经济增速放缓、改革进入深水期的背景下，看他如何构思央行下一步的政策导向。

这位已经执掌中国央行14年的掌门人认为，中国货币政策仍有空间和工具，但是任何政策一旦用久了，效应就会递减。因此，财政政策和结构性改革要跟上，而结构性改革要中长期才能见效。

在发言中，周小川首次提到，央行目前的货币政策处于稳健略宽松的状态，同时会不断观察，适时调整。

货币政策：仍有空间和工具

央行公布的数据显示，2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年同期多1.61万亿元和1.37万亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增1.07万亿元，创下单月纪录新高。

周小川说道，1月份部分数据确实比较高，主要是因为传统新年的因素，因此央行一般不会对1月的数据作过分的反应，而是倾向于节后稳定一段时间后，再适度引导，“央行高度重视总需求的调控和杠杆率的变化”。

同时，他强调称，对于可能的经济下行风险，中国仍有一定的货币政策空间和多种货币政策工具，中国将继续实施稳健的宏观政策。

自从央行2015年启动“811汇改”以来，人民币汇率经历了较长时间的波动并一定程度贬值，中国外汇占款出现下滑迹象。

外汇储备：正视波动

央行公布的显示，中国2015年12月外汇储备3.33万亿美元，降至逾三年新低，当月外储环比下降1079亿美元，同样创史上最大降幅。

对此，周小川解释称，中国的外汇储备始终在变动之中，像是水库中的流水，上游不断进来，下游不断流出，外储不会一直处于上升状态，到了拐点之后就会下行。“资本流动多数情况都是正常的，但是我们也理解社会对于外汇储备下降过快的担心情况。”

央行表示，现在外汇占款已经不是对资本流动的真实反映，2016年初，央行将“外汇买卖”调整为“中央银行外汇占款”，不再包含金融机构从事外汇买卖而占用的人民币资金。

周小川称，如果对中国的结构性改革有信心，那么资本外流现状就不会有问题。他强调，“不会因为资本流动的状况，决定中国的宏观货币政策。”毕竟中国是经济大国，还是会维持稳健的货币政策。

对于外汇储备合理规模的理解，周小川认为衡量的主要指标是国家的宏观经济政策要正确，国际上的资本流动状况也要关注。应对的方式是，国际上加强政策协调，减轻溢出效应。

人民币汇率：不会持续贬值

他还明确表示，人民币没有持续贬值的基础，中国仍有大量经常账盈余，通胀率低。中国的人民币汇率还是参照一篮子货币汇率，美元仍是最主要的货币，仍会起主导作用。人民币汇率目前还是依赖央行公开市场操作，来作为利率区间的中间值，未来要逐渐建立利率走廊。

供给侧改革：果断前行

周小川表示，供给侧的改革是中国经济改革正确的方向。“我们不能缩手缩脚，对中国的供给侧改革还是要果断进行，出了问题在可以弥补。”

在他看来，当前关键问题还是中国经济的基本面，解决了这一问题，局部的市场波动就会回归正常。

中国财政部长楼继伟提到，中国推进供给侧结构性改革，要特别关注改革顺序和配套政策。在经济比较萧条阶段，如果有空间，要先选择带有扩张性、见效快的措施，如简化行政审批、针对性减税、增强劳动力市场灵活性、推进农民工市民化等。“中国目前还有财政空间，今年赤字率会进一步扩大。”

债务问题：值得警惕

对于中国快速上升的债务问题，周小川表示，非常重视并进行了深入研究，“中国的债务水平确实偏高，而且在上升，我们也需要警惕。”他说。

但是否债务超过某一水平就会出现问题，他认为每个国家面临的情况并不一样。中国的特殊性在于，中国的储蓄率非常高，可能达到50%。如果这些自愿形成的储蓄通过银行使用出去，也会形成债务。

房地产加杠杆：加强银行监管

至于中国目前是否存在房地产加杠杆的问题，周小川回答称，中国作为改革转轨国家，过去是分房政策，房地产起步较晚，现在是大力发展住房贷款的时候，中国的住房贷款在总贷款中占比非常低。在银行看来，个人住房贷款是比较安全的信贷。

从宏观审慎角度来看，以后要加强对于银行总体的考核，对于不同客户有一定的灵活性，同时监管部门对于银行也有更加严格的监管。

此外，周小川还透露，央行正在研究金融监管体制的调整，而调整中的一个重要考虑是是否有利于宏观审慎监管框架的执行。

他认为，宏观审慎政策框架的执行并不一定要求监管体制改革，中国的金融监管体制在危机中也会表现出令人不满意的地方，中国的金融监管体制有做出调整的压力，“目前正在研究之中。”（周纯 朱亮韬）