3月物价数据延续了自去年年底以来的回暖趋势。国家统计局11日公布的数据显示，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨2.3%，涨幅继上月后继续维持在2%以上；工业生产者出厂价格(PPI)环比上涨0.5%，这是自2014年1月份以来的首次上涨，同比下降4.3%，降幅继续收窄。

专家表示，3月CPI走高的主要原因是猪肉和鲜菜等食品价格强势上涨；而稳增长政策效果开始显现，投资回升拉动工业生产，则是带动PPI回暖的主要原因。目前，CPI环比涨幅由正转负，通胀的压力已经有所减轻，预计未来物价上涨空间有限，货币政策将保持基本稳定，降息的可能性较低。

现状 肉菜双涨带动CPI留在“2时代”

一般来说，春节过后，蔬菜特别是猪肉价格本应步入回落通道，但今年物价却似乎“热情高涨”，“姜你军”“蒜你狠”“向前葱”重出“江湖”。对此，多位专家表示，3月CPI上涨主要归因于食品价格的推动。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅表示，从同比看，3月份CPI同比涨幅与上月相同，部分分类涨幅较高。前期全国低温寒潮影响了鲜菜的生长，与去年3月相比市场供应相对不足，鲜菜价格同比上涨较多，涨幅达35.8%，影响CPI上涨约0.92个百分点。由于前期猪肉价格长时间低迷，养猪场户积极性受挫，导致生猪存栏下降，生猪产能处于近年低位，市场供应偏紧，猪肉价格同比上涨28.4%，影响CPI上涨约0.64个百分点。

中国民生银行首席研究员温彬也认为，近期物价上行主要来自食品价格上涨。他告诉《经济参考报》记者，猪肉、鲜菜同比涨幅显著值得关注，目前猪肉市场供需缺口较大，生猪从繁育到育肥出栏还需半年以上，预计猪肉价格继续保持高位运行。

交通银行首席经济学家连平也表示，从猪肉价格的运行周期来看，目前并非处于供求关系非常不平衡的阶段，短期供应不足是猪肉价格上涨的主要原因。蔬菜在短期内供求矛盾也比较突出，而从长期来看，城市周边地区的土地供给处于偏紧状况也是一大原因。

值得一提的是，食品价格的强势上涨引发了市场对于未来物价走高预期。对此，中国银行国际金融研究所研究员周景彤表示，尽管3月CPI同比涨幅与2月持平，但环比涨幅由正转负，表明物价上涨压力有所减轻。实际上，不论是2月的涨还是3月的跌，原因都是季节性的。3月环比下跌，一是由于春节结束后蔬菜等食品价格涨幅显著回落；二是因为春节假日影响消退，机票和旅行社等服务价格下降；三是节后务工人员返回城市，部分服务价格涨幅回落。

亮点 稳增长发力PPI环比由降转升

3月，PPI数据明显回暖，环比由降转升，比上月上涨0.5%，是2014年1月以来的首次上涨；同比降幅继续收窄，比上月缩小0.6个百分点。余秋梅表示，3月PPI环比上涨原因，一是部分工业行业价格涨幅扩大，其中黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨4.9%和2.3%，涨幅比上月分别扩大4.4和2.2个百分点；二是部分工业行业价格止跌回升，其中石油和天然气开采、黑色金属矿采选、化学原料和化学制品制造价格环比由上月下降转为本月分别上涨9.9%、3.6%和0.9%；三是石油加工价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄3.7个百分点。

对于PPI同比降幅持续收窄，连平也表示主要有三方面原因：一是2014年以来大量稳增长项目陆续释放效力，房地产成交持续活跃推动投资小幅回升，今年初投资增速企稳，新开工和计划开工投资项目资金同比增长高达41.1%、13.9%，带动工业产品价格企稳。二是下游需求出现回暖迹象，年初以来钢材建材价格都有所回升，3月末螺纹钢、线材、盘螺价格都上升到2400元/吨以上，全国水泥综合价格指数小幅上涨至78.53点，反映出下游需求得到改善。三是近期国际大宗商品价格低位震荡企稳，输入性通缩压力减小。

对于PPI后期的走势，温彬认为，目前PPI走势好于市场预期，主要是稳增长政策效果显现，投资回升拉动工业生产，但由于去产能压力依然较大，PPI全年仍将处于收缩状态。

国家发展与改革委价格监测中心发文称，经过长时间、大幅度的下跌，部分大宗产品价格已跌破金融危机以来的最低点，价格水平接近生产经营的盈亏平衡线甚至在平衡线之下，年内国际大宗商品价格继续大幅下跌的可能性很小，对国内市场PPI的冲击弱于去年。其次，我国采取了一些抑制PPI，特别是大宗商品价格过度下跌的调控措施，比如设置成品油“地板价”；采取兼并重组、破产清算等经济手段，以及强化环保、质量、能耗、安全等硬约束措施，加大政策力度引导产能主动退出；用5年时间压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，用3至5年时间退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。这些措施有利于缓解供大于求矛盾，改善市场预期和提升市场信心，有效抑制PPI下降幅度。

前瞻 未来货币政策或保持稳健

此外，市场普遍认为未来物价上涨的空间比较有限。方正证券首席宏观分析师郭磊告诉记者，从节奏看，3月第四周已经初步显示出一般物价放缓的态势，4月这一态势正在继续。除猪肉以外蔬菜、水果等价格开始回落。一线房价进一步回调。代表非食品类商品价格的义乌小商品指数4月同比为0.30%，弱于上周值0.38%和3月值0.52%。

周景彤表示，未来几个月，需要重点关注：一是“猪周期”的长短。目前，能繁母猪、生猪存栏量均处于历史较低水平，预示未来几个月猪肉价格仍会维持高位，估计会延续到今年的国庆、中秋“两节”前后。此后，猪肉价格很有可能回落。二是居住价格快速上升。近期房价飙升带动了居住价格走高，再考虑到居住价格在CPI篮子中的权重较高，高房价将会拉升居住价格。三是货币因素，即前期货币政策积累的后续影响。2015年以来已进行了5次降准、5次降息，货币信贷较快增长，M1、M2分别从2015年1月的10.6%、10.8%上升至今年2月的17.4%、13.3%，可能会对未来物价产生一定的压力。但是，考虑到经济基本面需求不旺、产能过剩，以及蔬菜价格走低等原因，预计未来物价上涨有限。

专家预测，近期货币政策将保持基本稳定。周景彤说，基于目前经济出现了一些积极信号，同时考虑到货币信贷环境比较宽松，所以预期近期货币政策将保持基本稳定。一是降息的可能性比较低。当前一年期存款实际利率已经为负，如果利率进一步下调，可能会助推加杠杆和资产价格泡沫化。二是不排除择机降准的可能性。何时降准、幅度多大，主要是根据经济增长、物价水平、资本流动、主要国家货币政策、外汇占款等多种经济变量综合权衡确定。连平也表示，目前不存在明显的通胀压力，物价不会对货币政策调控带来明显的收紧需求。未来货币政策仍应根据经济增长情况实时调控，但需要有前瞻性和预见性，关注CPI和局部资产价格的上涨压力，保持货币政策稳健中性。