岁末收官，新程待航。2025年已近尾声，展望2026年市场，我们正处在机遇与变数交织的关键节点，未来产业的潜力持续孕育，AI智能革命浪潮澎湃而至，全球格局加速重塑。面对复杂的市场态势，投资者该如何理清脉络、布局跨年行情？12月16日，“冬意蕴春，风起新程——富国基金一起投12月专场策略会”顺利落幕。本次会议特别邀请国金证券研究院首席策略官、常务副所长牟一凌，广发证券通信首席分析师韩东，以及富国基金量化投资部ETF投资总监王乐乐、富国价值增长基金经理张富盛出席，券商首席与富国基金旗下多位基金经理，分别从A股策略、权益投资、AI发展及黄金配置四大维度，深度解析2026年投资机遇。
全球宏观形势与A股策略
国金证券研究院首席策略官、常务副所长
牟一凌
有关AI的投资是2025年资本市场最重要的话题，AI产业层面投资激进，带来的宏观影响是“投资>消费、用电>GDP、利率下行” ，这与2021后中国“高端制造+地产调控”呈现镜像关系。欧美再宽松或触发2026年“二次通胀”，铜等工业金属迎财政扩张的长周期。
新兴市场的人口红利与资源红利有望在2026年与降息周期共振：FDI回流与资源民族主义、全球供应链重构共同带来中国资本品、中间品和消费品出口的新机遇。中国内需的答案，就藏在一句话里：生产力才是财富，而中国是世界的中国。
中国内需破局在“生产力”的重估：资金与消费均回流中国。当前房价对消费的影响钝化，通缩与企业盈利筑底。
金融市场上，居民资产向“固收+”迁徙，养老金、保险资金将继续成为增配权益市场的主要力量。2026年A股主线由“中国盈利修复”接棒“全球流动性外溢”。机会在于工业资源品链条、优势制造业链条和部分消费领域，中国盈利预期修复带来的机会值得关注。
产业周期与投资周期的共振
富国价值增长基金经理
张富盛
市场观点：对2026年资本市场较为乐观
回顾2025年市场表现，整体结构性轮动比较明显，年初的机器人，到新消费，再是创新药，还有三季度的AI算力，9月份开始的新能源，包括周期中的有色化工，市场风格偏周期和成长。展望明年，对于市场较为乐观：对比19-21年，19年市场启动，但增量资金主要是在20-21年，明年市场上涨或有望与增量资金形成正循环。
投资关注：泛AI产业
从产业趋势投资的角度，这几年最大的产业方向或还是AI，AI还处于周期前半段，北美CSP厂商资本支出仍向上，甚至将维持到2030年，周期下半段，AI应用，包括端侧-消费电子、智能汽车、机器人都有望在AI推动下迎来产业爆发，AI的产业周期仍可以看的很长。
关注方向：
AI硬件：算力、存力、电力
AI应用：机器人、Robotaxi、端侧消费电子
新能源：AIDC、储能、锂电
医药：创新药
新消费：IP出海
PPI/CPI：美国降息等等
光通信在AI中的应用与发展趋势
广发证券通信首席分析师
韩东
宏观：买光模块究竟买的是什么
买的是“连接”在算力集群内的“超额”增长
中观：光互连市场未来的增长逻辑是什么，现在进行到什么位置
光入柜内
参与玩家有哪些，竞争格局如何演变？
竞争格局：龙头集中
短期原因：物料反向指引需求
长期原因：两大趋势——芯片化、定制化
产品演进与价格如何变化？
柜外产品路线：可插拔光模块800G-1.6T-3.2T
柜内产品路线：光互连渗透率提升
价格由供需决定，26-27年度降幅明显收窄
微观：中国龙头公司目前市场份额有多大，未来市场份额的趋势如何变化
目前：ScaleOut市场，国内龙头的份额在30%-35%；ScaleUp市场0%
未来：ScaleOut市场，国内龙头的份额在30%左右；ScaleUp市场各能切15%-20%市场
催化的因素
2027年需求情况
3月英伟达GTC，ScaleUpCPO
上市公司发布ScaleUp光互连相关产品
风险（概率都比较小）
科技巨头的AI收入连续不及预期，经营性现金流改善不及预期
大模型天花板长期不动
美国针对全球的、高起征点的232关税
黄金投资：策略与选择
富国基金量化投资部ETF投资总监
王乐乐
近期热点：如何理解黄金增值税新政？
政策目的：为了应对当前的“购金热”，堵上层出不穷的“税收套利”等漏洞
非交易所渠道的实物黄金交易或面临成本上升，金ETF等非实物黄金资产或更具投资价值：相较于实物黄金，金ETF等能够避免额外的增值税成本
对于黄金价格影响：中长期金价影响较小
央行为什么买黄金？全球信用的重塑
2025年，央行购金需求持续回升，一方面由于地缘政治风险提升，另一方面由于美元的信用体系的变化，我国央行近年亦持续增持黄金。
长期来看，黄金作为大宗商品，其商品属性决定了黄金价格必然隐含了稳定的周期规律。短期技术指标表明，黄金在大涨之后，目前仍处于拥挤区间。回顾历史上的黄金牛市，其结束的原因往往为牛市开启因素的消退。
资产配置的妙用
由于黄金与其他资产的相关性几乎为0，在资产配置中增加一些黄金资产，可以改善组合的“收益风险比”。
投资上海金的姿势
股民：金ETF（518680）
基民：富国上海金ETF联接A/C（009504/009505）
注：本基金表现与黄金价格相关性较高，需承担金价波动带来的相关投资风险。敬请投资者关注黄金ETF投资风险、ETF联接基金投资的特有风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，审慎做出投资决策。经富国基金评定，金ETF和富国上海金ETF联接的风险等级为R3中风险，适合风险承受能力为C3及以上的投资者，建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。
从宏观策略到产业周期，从AI投资到黄金资产，今日的策略会，是否给客官提供了跨年布局的不少启发？富二相信，冬日播下的远见，必将迎来理性与勇气交织的春天，也愿各位客官如"冬意蕴春"，在蓄力中把握机遇，在新程上收获成长。有意回顾策略会精彩内容的客官，也可以在富国基金视频号重温~
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投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利，也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
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来源：半岛网
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