大浪淘沙。机构对新三板投资价值的挖掘正向瞄准专业细分领域迈进。而一向被机构人士认为可以穿越牛熊、穿越经济周期的医疗健康产业成为其押注的重要领域。

据《华夏时报》记者了解，在新三板投资布局已久的九泰基金近期推出了首只新三板医疗主题基金。

“对比主板，新三板医疗企业健康板块更凸显优势。”九泰基金相关负责人认为，“主要体现在三方面，一是新三板企业成长性好；二是新三板挂牌的医药行业中，医疗器械企业最多，代表行业新技术、新产业方向的生物制品企业超过20%；三是新三板医药企业整体规模偏小，但盈利能力明显强于A股。”

投资价值强于主板

相较于其他次新基金，九泰基金的突围路径之一便是深耕新三板。

据《华夏时报》记者了解到，经历了2015年的疯狂盛宴后，全市场约50%投资于新三板的资管产品处于亏损状态，但九泰基金的新三板资管产品整体处于盈利状态。目前九泰基金投研团队大概百人规模，其中近50人专注于新三板市场投资研究，研究重点主要集中在医药生物、TMT、消费服务、新能源与环保、高端制造等五大领域，在研究同时发掘并购、定增对象。

“九泰基金成立之初，便密切跟踪新三板的医疗健康企业，深度调研一百家以上企业，如春盛中药、康复得、合全药业、之江生物、金鸿药业等等。”上述九泰基金相关负责人告诉记者，“已发布的2015年年报显示，九泰基金所投医药企业绝大部分实现净利润大幅增长，其中春盛中药、康复得净利润增幅高达168.87%和158.82%。”

在九泰基金看来，新三板医疗健康投资价值更强于主板。

上述九泰基金负责人向记者分析称，一方面，新三板医药企业成长性好，从已经披露的年报来看，净利超100%的企业数量可观；另外，新三板医药集聚大量行业先进力量，新三板挂牌的医药行业中，医疗器械企业最多，代表行业新技术、新产业方向的生物制品企业超过20%，而在A股，则以传统的中药、化学制剂企业为主。总体来说，新三板医药企业整体规模偏小，但盈利能力明显强于A股。新三板板块营收均值超过1个亿，净利率11%，而主板板块营收均值4个亿，净利率8%。

据记者从投资人士处获得的一份九泰基金新三板医疗健康资管计划材料显示，该基金投资周期为2+1年，主要参与新三板医疗企业的定增，投资标的2-4家，主要关注整形美容、医药原料供应商、儿童制药、妇幼制药等细分行业的优势企业，并结合考虑创新层、转板等政策因素。

“但是新三板大多都是创业、创新型挂牌企业，与二级市场上成熟企业的投资逻辑有很大不同，与PE阶段的非公开性质的投资也不同，更多是二者特点的结合，也就是所谓的一级半市场投资，流动性管理和退出问题必须考虑。”深圳一大型券商的股权投资人士向记者指出。

九泰基金相关负责人向记者回应称，现在新三板研究团队不仅仅研究投资方向的问题，管理和退出都是新三板研究团队的重点关注方向，“九泰基金正在打造一条围绕新三板‘募、投、管、退’全产品生命周期的投资链条”。

新三板医疗企业突破400家

《华夏时报》记者根据IFIND数据统计显示，截至2016 年4 月14 日，以申万一级行业标准来看，新三板医药生物行业共有挂牌公司465家，其中101家为做市转让，359家为协议转让，还有其他为集合竞价转让。

在465家新三板医药生物企业中，260家已经披露了2015年年报，从扣非后净利润数据来看，174 家企业实现了扣非后净利润同比上升，其中增幅超过100%的有88 家，增幅超过50%的有120家；从营业收入来看，205家企业实现了营业收入同比正增长，其中增幅超过100%的26家，增幅超过50%的66家。

据联讯证券统计，截至4月9日，新三板共142家医药生物的公司披露或更新增发融资公告，总计计划融资83.2亿元，其中65家公司已经实施完成增发融资，融资32.1亿元。

 “针对新三板医药生物板块，我们主要聚焦新兴领域、细分龙头、价值低估的公司，构建新三板医药生物投资组合。”联讯证券新三板分析师付立春在报告中指出，“细分领域主要有1.1类新药、高性能医疗器械、专科连锁医院、精准医疗、儿童用药和生物制药等；在行业内具有一定的市场定位，最好是国内龙头；市值最好在50亿元以下等指标。”

中泰证券新三板分析师陈康认为，新三板的挂牌企业普遍具有规模小、成长性较好的特点，但同时具有高风险的投资属性，与A 股市场不同，高成长性、高技术壁垒、可靠创新模式的企业有望成为关注热点。

记者在采访中了解到，机构对于新三板企业的价值预估，能否进入创新层也是一个重要参考因素。