中经联播讯（褚新兵 雨蝶）
全球石油市场正被一场前所未有的供应过剩所笼罩，布伦特原油价格在过去一周内一度跌破61美元，创下近五个月来的新低。
全球石油供应自2025年初以来持续强劲增长，据国际能源署预测，在当前政策环境下，若没有重大供应中断，全球石油供应在2026年可能进一步增加250万桶/日，达到1.087亿桶/日。
世界银行2026年初发布的报告更是预测，全球石油市场将出现日均约300万桶的过剩，这一数字比2020年疫情期间的供应过剩量还要高出约65%。
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价格走势
国际油价近期遭遇重挫。2026年1月底，布伦特原油期货价格一度跌破61美元/桶，创下自2025年8月以来的最低水平。
美国西得克萨斯中质原油价格同样不容乐观，曾跌至56.51美元/桶，同样创下近五个月新低。
这种下跌趋势不仅体现在单日交易中，更反映在周线表现上。截至1月底，两大基准原油合约周线预计均将录得近3%的跌幅，显示出市场对石油前景的普遍悲观。
供需失衡
全球石油供应自2025年初以来持续强劲增长。沙特阿拉伯在逐步退出减产措施后，引领了“欧佩克+”产油国的供应增长。
非欧佩克产油国方面，美国、加拿大和阿根廷等主导了供应增量。国际能源署报告预测，全球石油供应在2026年可能进一步增加250万桶/日，达到1.087亿桶/日。
全球石油库存大幅增长加剧了供应过剩局面。2025年，全球可观测石油库存增加了4.7亿桶，平均每日增加130万桶。
仅在2025年11月，全球可观测石油库存就激增了7530万桶，日增量达到250万桶，其中原油库存占增幅的96%。
地缘政治影响
尽管地缘政治动荡仍在搅动国际石油市场，但其对油价的提振作用已大幅减弱。在美国加征关税威胁下，伊朗和委内瑞拉两国石油出口承受巨大压力。
伊朗原油装载量较2025年10月的高点下降了35万桶/日，2025年11月和12月基本维持在160万桶/日的水平。
受美国封锁往返委内瑞拉受制裁油轮的影响，委内瑞拉原油出口从2025年12月的88万桶/日骤降至2026年1月初的约30万桶/日。
不过，哈萨克斯坦宣布将恢复其最大油田田吉兹油田的生产，抵消了部分供应中断的影响。
面对油价持续下跌的趋势，多家国际权威机构发布了2026年油价预测报告，观点存在一定差异：
| 机构 | 布伦特原油预测均价 | WTI原油预测均价 | 核心观点 |
| 世界银行 | 约60美元/桶 | 未明确 | 供应过剩将达300万桶/日，约为2020年过剩量的165% |
| 高盛 | 56美元/桶 | 52美元/桶 | 2026年可能出现每日约230万桶过剩，油价需下跌以抑制非OPEC供应 |
| 北京理工大学研究中心 | 53-63美元/桶 | 49-59美元/桶 | 供需宽松格局下，油价下行压力加大 |
| 长江证券 | 60-65美元/桶 | 未明确 | 中枢高于2025年Q4但低于2025年全年 |
投资分析
低油价环境正在全球能源市场引发企业分化。埃克森美孚等一体化巨头凭借低成本生产能力，即使油价维持在60美元左右仍能保持盈利。
这些公司在圭亚那和二叠纪盆地的低成本生产优势明显。而雪佛龙等公司则面临利润率收窄压力，部分分析师已将其评级调整为“持有”。
对于依赖高成本生产的独立生产商，当前油价环境构成了严峻挑战。美国页岩油企业盈亏平衡油价已大幅提升至65美元/桶，远高于当前市场价格。
能源选择板块SPDR基金被视为“持有”，其资本增值空间可能有限，但收益仍有保障。
未来趋势
2026年原油市场面临的根本挑战是结构性供应过剩。北京理工大学能源与环境政策研究中心副主任赵鲁涛教授指出，油价上行动力不足。
为维护市场稳定，OPEC+已出现阶段性暂停原定增产安排的趋势，后续将根据市场情况灵活调整增产节奏。
长期来看，全球能源转型正在重塑原油需求格局。世界银行报告指出，中国电动汽车已占国内新车销售量的40%以上，这正在使经济增长与石油需求脱钩。
长江证券报告预测，2026年油价中枢可能在60-65美元/桶之间，地缘政治发酵可能导致油价短期大幅上涨。
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随着油价持续走低，石油市场的主导权正在悄然转移。俄罗斯能源出口收入在2025年12月同比下降43.3%，反映出打折促销策略的局限性。
世界银行首席经济学家英德米特·吉尔指出，当前市场前景充满“极端政策不确定性”和地缘政治波动。石油市场正在从地缘政治驱动的价格飙升时代，转向由供应过剩定义的新阶段。
油价未来可能继续在低位徘徊，直到供应过剩得到实质性缓解。
