寒冬之下，大小券商的马太效应越发严重。但几乎所有券商都在这个寒冬的市场里寻求转型。

资管新规之下，券商资管正遭遇着规模和收入双重下降的压力。这个行业冬天冷的超乎想象。

“除了项目产品外，我们产品发行业务几乎处于停滞状态。”11月21日，一家中小券商的资管人士向记者表示。但另一边，大券商却马不停蹄地发行产品。“我们每个月发行的产品数量都很多，就算市场低迷，发行工作丝毫没有减轻。”一家头部券商资管人士告诉记者。

寒冬之下，大小券商的马太效应越发严重。但几乎所有券商都在这个寒冬的市场里寻求转型。

21世纪经济报道记者获悉，净值型固收产品几乎成为主流。“我们今年发行的产品都是净值型固收，既符合监管，又符合客户需求。业内很多券商都在做。”上海一家中型券商人士告诉记者。

另一方面，公募也正成为券商新的发力点。日前，中泰资管发行了旗下首只公募基金。记者获悉，截至21日，资金募集规模已近5亿。中泰资管人士表示，公募业务将是下一步布局重点。

今年以来，券商系公募已大大加快了发展速度，但彼此之间的差距越发明显。东证资管以近千亿的公募资格继续保持业内标杆地位，而浙商资管、国都证券等公募规模却长期不足10亿。

券商资管马太效应突出

在资管新规影响之下，证券公司的资管规模与产品数量仍在保持着持续下降的趋势。

Wind数据显示，截至今年三季度，证券资管产品规模是14.18万亿，较二季度末再度缩水1.1万亿，较今年初缩水2.7万亿。与去年的规模最高峰18.77万亿相比，更是缩水了4.6万亿。

产品发行的数量也在不断下滑。根据Wind数据，从4月份以来，券商资管新成立产品基本维持在500只左右，而此前每月的数量基本在700只左右。10月份的产品发行数量是446只，11月份以来新成立的产品数量是291只。

从产品备案数量来看，亦是下滑严重。2018年9月，券商资管产品备案数量是481只产品，设立规模369.73亿元，设立规模较8月份减少751.23亿元，下滑幅度达到了67.02%。

“备案产品数量下降还有一个原因是进行前期合同修改。资管新规出来之后，很多产品合同条款需要修改再沟通，导致了一些产品备案的延后。”11月21日，上海一家上市券商资管人士告诉记者，不过从整体上看，受资管新规影响，资管产品规模和发行数量都在萎缩。

日前，一家券商资管高管也向记者表示，行业内通道业务、报价型产品仍然占据较大规模，资管规模的下降趋势将一直持续至过渡期结束的2020年。

在资管新规的影响之下，大小券商正呈现出明显的两级分化迹象，马太效应尤其明显。

“最近市场不好，我们有只产品刚刚清盘。现在产品只剩项目类ABS之类，资管产品基本处于业务停滞状态。”21日，一家中小券商资管人士向记者表示，“我们原来比较依赖通道业务，我们刚转型不久又碰到资管新规、各种严监管，现在权益已经很难募资。再加上我们本来基础薄弱，现在业务基本停滞。”

小券商艰难度日，但另一边大券商却忙不停地连发产品。“尽管现在市场不好，但是我们发产品的节奏并没有放缓，每个月都不断有产品发行。”上海一家头部券商资管人士告诉记者。一家中型券商资管也告诉记者，公司今年平均每月发行的产品数量都在两到三只，且产品一直较抢手。

“这就是大小券商的区别，在资管新规之下，两级分化的态势将愈加明显。对于我们这种没有资管业务基础的券商来说发展更为艰难。”上述中小券商资管人士向21世纪经济报道记者表示。

券商系公募发力

在资管新规之后，券商资管行业整个产品的结构也正在发生变化。21世纪经济报道记者了解到，固收净值型产品正成为主流。

“现在权益产品很难发，现在我们发的基本都是净值型固收产品，每月都有在发，也一直比较抢手，有的半天就卖光了。”一家中型券商资管人士告诉记者。

该资管人士进一步表示，该类型产品吸引人之处在于采取业绩报酬计提基准。“如果没有达到计提基准，管理人是不收取管理费的，会对客户产生积极的心理影响。业内很多券商都在做。”其表示。

实际上，在券商积极寻求转型之中，净值型固收产品不仅是重点转型方式，公募基金业务也日益成为券商资管的发力点，尤其是已经获得公募资格的券商正充分利用这一优势。

11月19日，中泰资管旗下首只公募基金正式发行。记者获悉，在发行当日募集资金就达到了2.5亿元。截至21日，募集规模已近5亿。业内人士认为，这得益于中泰资管此前产品的良好业绩。中泰资管人士也表示，公募业务会是下一步重点。

目前，已经有13家券商或者资管子公司获得了公募资格。根据21世纪经济报道记者统计，截至11月21日，这些券商系公募发行产品数量达到了164只，产品规模约为2042亿元。

事实上，自从资管新规推出后，公募成为了已获得资格的券商的发力点。但券商系公募彼此也存在着明显的差距，有遥遥领先者，亦有明显落后者。

东证资管以绝对优势保持行业领先地位。截至11月21日，东证资管发行的公募产品数量是48只，产品总规模达到了923.25亿元，占到了全部规模的45%。

中银国际证券紧随其后。截至21日，发行了27只公募产品，发行规模579.87亿元。此外，财通资管、长江资管、东兴资管的公募产品规模均超过了100亿元。

最为落后的当属北京高华证券。2015年，北京高华就获得了开展公募业务的资格，但至今，仍未发行任何公募产品。浙商资管、国都证券、渤海汇金资管的规模一直在10亿元以下。

“每家券商系公募都有不同的特点，和出身无关，但和能力有关。券商资管在向公募拓展的时候一定要充分发挥自己的优势。比如中泰资管在量化权益上保持较强的能力，所以我们会先立足自身优势。”中泰资管CEO叶展向记者表示。

“在资管新规之下，公募基金未来的竞争格局会更加复杂，每一家公司都有自己的特色和差异化竞争。以后公募基金的格局中有两类公司会脱颖而出，一类是综合实力比较强，大平台产品线丰富，规模大，可以提供全面的产品和服务；另外一种走精品店路线，在某方面有非常强的专业能力和竞争优势。”叶展向记者表示。