新年伊始，以美股为首的全球股市复苏强劲。标普500指数已从去年12月的低谷累计反弹约11%，恒生指数今年迄今上涨了3.6%，上证指数、深圳成指则分别上扬3.54%、3.14%。

“一年多前全球经济体曾出现同步上涨，令资金成本、大宗商品价格攀升。更重要的是美联储在加息政策上姿态更为激进，导致全球金融市场动荡，先从新兴市场开始，然后蔓延至包括美股在内的发达市场。”汇丰高级经济顾问简世勋（Stephen King）接受21世纪经济报道记者采访时表示。

他补充说，目前全球经济下行风险加大，美联储试图“软着陆”，但金融市场信心不振，负面影响超出其预期，“美国就业市场趋紧，意味着美国出现衰退的几率上升，未来几个月金融市场的脆弱性仍将持续。”

过去十年，在各国央行实施零利率政策，以及长期量化宽松政策所带来的资产泡沫背景下，“全球生产效率并未显著提高，随着货币政策逐渐回归正常，市场预期与经济现实之间的差距会逐渐体现。”他坦言。

全球需求不振

美银美林最近公布1月4日至10日对234位基金经理进行的一项调查，结果显示投资者对全球经济的预期已降至2008月7月以来新低，甚至低于2001年1月的低谷。

一直以来，中美贸易摩擦被视为全球经济增长面临的主要风险之一，但多位市场人士指出，近期公布的中国外贸数据显示，全球经济同步放缓才是真正诱因。

法国巴黎银行中国高级经济学家荣静受访时指出：“（2018年）12月中国进出口数字说明全球需求不振，贸易摩擦下大量企业提前出口并非导致出口大幅下滑的真正原因。”

“中国对美国以外市场的出口也出现了类似的急剧下滑，同时新兴经济体去年11月的整体出口增速已由10月的6.6%下降至3.7%。在全球需求不振的背景下，未来几个月新兴经济体整体出口仍将维持弱势。”凯投宏观新兴市场高级经济学家John Ashbourne表示。

此外，15日英国下院以202票赞成、432票反对否决了首相的“软脱欧”草案，脱欧风险再度成为市场焦点之一。

“尽管硬脱欧的风险有所缓解，但是英国可能延迟脱欧，《里斯本条约》第50条可能被延迟启动，甚至出现第二次公投，”汇丰外币策略环球主管潘达维（David Bloom）指出，“这意味着金融市场将面临更长期的不确定性，而这正是投资者最厌恶的。”

同时他透露：“过去两年半我们一直看空英镑，但最近开始改变看法。若英国最终留在欧盟，英镑兑美元可能飙升至1.55，硬脱欧英镑可能跌至1.1，而软脱欧则可能使英镑反弹至1.37。”

美元则情况不同，“虽然美元出现了很多问题，但其他国家和地区遇到的问题似乎更大，相对而言我们看好美元，它仍是一个高收益货币。”

考虑到金融市场和全球经济面临的困难，汇丰将2019年美联储预期加息次数从两次调整为一次，预期加息时点在9月。

“人民币贬值压力不大”

目前港股市场上内地公司占据半壁江山，市值占比超过60%。因此，人民币汇率走势与港股息息相关。

国际清算银行（BIS）数据显示，去年12月人民币实际有效汇率指数升0.76%至122.73，创5个月以来新高；去年全年实际有效汇率累计涨0.94%，名义有效汇率则累计涨1.17%，终结此前连续两年跌势。

就此荣静指出：“今年人民币贬值压力不大，预计比去年略为升值。尽管中国经济下行并出现经常账赤字，但人民币前景受多项利好因素提振，包括美元相对欧元、日元等其他货币贬值，而美国市场利率下降速度比中国还要快，中美利差不一定会收窄。”

港股前两个交易日累涨六百点后，1月17日高开，随后下行，收市跌146点或0.54%，报26755，大市全日成交金额达到974.03亿港元。当日午盘后，多只股票暴跌，内房股佳源国际控股午后遭清仓式抛售，一度跌近90%。

“港股今年以来已大幅反弹，但大市成交金额仍然徘徊在低位，很难确认是否已经突破下行趋势。未来上升动力取决于中美贸易谈判进展，恒指即使有机会突破27000点，也未必能够企稳。”某港股基金经理向21世纪经济报道记者表示。

此外，野村证券跨资产研究主管Charlie McElligott在研究报告中指出，不少宏观交易员和风险平价基金仍想卖空本轮反弹，标普500指数也逐渐接近下一个强阻力区间2630-2635点，因此美股本轮反弹可能于1月18日到达阶段高点后难以为继。