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4个D的世界，经济增长速度不会很快！

鲁奇尔·夏尔马另一种维度谈经济成长

[中国经济新闻联播深圳讯易全报道]中国（深圳）综合开发研究院8月8日的最新一期“综研报告会”请到了摩根士丹利全球首席战略师兼新兴市场业务主管鲁奇尔·夏尔马（Ruchir Sharma），发表了以“全球经济增长困境下的中国发展”为主题的演讲。

夏尔马是全球知名投资者与畅销书作者。过去十年间一直担任《新闻周刊》（News Week）的特邀编辑，并定期为全球投资者专栏撰写文章；同时他还是三家美国新闻机构，即彭博新闻社评选的全球50大最具影响力人物，展望杂志评选出的全球最智慧的25名印度人，《外交政策》（Foreign Policy）杂志评选出的全球百名顶尖思想家。

严格来说，仅仅一个多小时的演讲中，夏尔马在论及中国经济时并未有太多出新之处，倒是他贯穿演讲始终的“4D”分析逻辑，他演讲的英文名称就叫做“China in The 4D World”，让一众听讲者感到新奇，引发了人们的极大兴趣。

“今天我的主题就是4D，现在全世界就是由4D所定义。”夏尔马在演讲一开始就这样说。所谓4D即人口增长的下降（Decline）、生产率的下降（Decline）、债务（Debt）和“去全球化”（De-globalization）。

在讲到人口增长下降时，夏尔马指全世界现在有超过40个国家的工作人口（15-65岁）数量在下降，而中国就位列其中。回望上个世纪八十年代，只有两个国家（阿富汗和索马里）的工作人口是下降的。夏尔马认为，全球人口增长的下降，是经济增长降低的原因之一。

与之相关的是全球生产率也呈下降趋势。“我们可以看到生产率的增长比原来低了很多；2005年之后，世界经济增长率在下降过程中。”在谈到生产率下降的原因时，夏尔马提到了去全球化是其中一个主要原因，以及很多行业的集中度在增加，“前四大公司占的市场份额越来越高，一些中小公司无法有很好的生意。”再一个原因是热钱太多，利率低导致一些效率比较低下的僵尸公司躺在低利率上苟活。

夏尔马在将超大公司与效率不好的小公司进行对比时，也指出了高行业集中度的公司本身面对着效率低下问题。每一个行业当中的那些最大公司的市场份额都非常高，“但这会遏制生产率”。他指相比上个世纪五六十年代，全球生产率下降了很多。

夏尔马非常强调债务问题的严峻。他指世界各地一直到上个世纪九十年代，债务占总经济的百分比还非常稳定。随着世界各地债务的不断增加，人们的借贷越来越多，花费也越来越多，从全球来看，这些都支持了整个世界的GDP增长。他认为虽然上个世纪九十年代的生产率是下降趋势，但债务支撑了全球GDP的增长；债务占GDP的比例由100%增加到超过317%。2008年全球金融危机后，西方国家更加顾虑债务的增长，因此上用债务拉动经济增长的方式也在放缓。中央银行为了控制负债比就必须控制利率，央行增加利率很难，但如果一直不停地降利率，由于债务高的原因，也会从负面影响到公司利润。

在谈到“去全球化”时，夏尔马提到2008年金融危机后贸易流开始不断放缓，人们更多热衷于“打造保护主义的壁垒”。除此之外，贸易融资也由于之前的银行危机和跨境借债的下降变得比较困难，他认为继全球贸易蓬勃发展之后，全球贸易目前也在变缓当中。

他还提到了2008年金融危机之后，全球跨境资本流动出现的巨大下降；2007年全球资本流动占GDP的16%，而现在却只占到2%。

移民也是全球化的重要指标之一。夏尔马提到了人口在国家之间流动的放缓。2006年-2010年，移民还在不断上升；但现在来看，从穷国到富国的流动在变缓，因为有越来越多的人比如特朗普总统和其他的一些人都在关闭边境，让这些穷人无法流动到富国。欧洲的反移民情绪也非常强，影响到欧洲的移民也正在变化当中。

综合以上4个D的分析，现在全球经济增长都在减速。夏尔马引用IMF的数据说明，经济增长现在超过7%的国家只有10个。这10个国家只占到全部200个国家总数的5%，或者说只有5%的国家经济增长在7%以上。

夏尔马指出，国家越富裕增长率就会越慢。他以中国为例说明，当中国还是低收入国家的时候，人均收入不高于5000美金的时候增长比较快、也比较容易，但伴随现在中国收入的增长和经济更加发达，想要达到更高的增长率却会更加困难。他过去曾经认为中等收入国家门槛至少有5%的GDP增长。但现在因为有这4个D的原因，显示增长非常困难。他指作为发达国家的欧洲和美国，增长超过1%都已经很厉害了，如果增长2%就是“非常非常厉害了”！由于现在的增长率变缓原因，对于比较贫穷的国家如印度、非洲等，增长5%已经可以称之为成功了。

夏尔马的演讲吸引到许多年轻学人在场认真倾听和提问。他的演讲结束后，还安排了向现场听众赠送的，他的汉译版畅销书《国家兴衰》的签名。