一季度的经济数据靓丽，不少重磅数据均超出了市场分析人士的一致预期。但增量资金却似乎并不领情，体现在盘面中，就是成交量一直未能够有效、持续的放大，沪深两市上周合计成交额小幅增加至3.28万亿元。

增量资金心存疑虑周成交3.28万亿元

一季度的经济数据靓丽，不少重磅数据均超出了市场分析人士的一致预期。但增量资金却似乎并不领情，体现在盘面中，就是成交量一直未能够有效、持续的放大，沪深两市上周合计成交额小幅增加至3.28万亿元。周内无论是上证指数涨还是跌，成交量都难以突破，这就导致了沪市的买盘力量不振，难以形成清晰的、持续的突破K线形态。

增量资金之所以不解经济数据之风情，主要是因为担心经济复苏周期的长度，毕竟三个数据显示出经济复苏的牵引力量其实还是房地产。一是房地产销售数据。2016年1-3月商品房销售面积累计同比增长33.1%，2015全年增长6.5%，2016年1-2月增长28.2%。二是贷款数据。一季度人民币贷款增加4.61万亿元，同比多增9301亿元。分部门看，住户部门贷款增加1.24万亿元。三是固定资产投资数据。1-3月，城镇固定资产投资同比增长10.7%，增速连续第二个月回升，也是2012年10月以来首次连续两个月回升。不过民间固定资产投资增长5.7%，较去年均值腰斩，呈持续下滑状态。

如此数据可以推测出当前经济复苏逻辑与2008年、2012年有点类似。既如此，增量资金，尤其是场外资金就有理由根据刺激效应递减的规律来推测经济复苏的周期并不是很乐观，进而不敢轻易加仓，继续观望。

加杠杆预期升温券商指数周涨5.44%

近期券商股再度趋于活跃，一方面是大市值品种，比如中信证券已经形成了平台意欲突破的态势，另一方面则是中小市值品种的成交量持续放大，渐有加速拉升的态势，如国投安信、国金证券等品种。如此就驱动着券商股的估值坐标持续上移，券商风格指数一周上涨5.44%。

券商的如此强劲走势与券商的乐观产业政策氛围有着极大的关联，比如杠杆政策的改变。随着场外配资清理工作的完毕，一方面是场内融资的速度迅速增强，毕竟居民投资股票的加杠杆的需求是旺盛的，因此近段时间，融资余额迅速上升，沪深两市的融资融券规模持续回升，这些增加的融资余额均是通过券商通道，所以券商的盈利能力迅速回升。另一方面则是场外配资的监控制度的严密，也使得相关各方对场外配资的态度有了些许变化，而要将场外配资纳入到严格的监控体系内，券商的作为不可或缺。所以场外配资的展开，也有利于券商股的业绩弹性的提升。

而且，随着银行存款的持续降息，券商的融资成本也大大下降，券商融资的息差迅速拓展，券商融资的盈利空间也随之拓展。与此同时，券商的资本金优势开始显现，上市券商再融资通道相对畅通，将大力拓展融资额度。由于目前融资需求旺盛，所以融资杠杆率进一步拓展，券商的业绩有迅速增强的态势，这可能就是资金开始加大券商股的投资力度的直接诱因。未来券商股仍有望成为市场的主力品种。

前期得益于白酒行业的复苏，尤其是贵州茅台、五粮液等白酒上市公司业绩的超预期，各路资金纷纷加仓白酒股，使得贵州茅台等龙头品种的股价节节走高，透支了业绩的增长预期。所以当贵州茅台等相关上市公司的2015年年报数据明朗后，部分获利盘套现离场，使得白酒股的股价走势压力渐趋增强，从而行业指数在上周冲高受阻，逆势下跌0.21%。

不过当前白酒股的冲高受阻，可能是在积蓄新一轮的涨升能量。一是因为白酒行业的复苏预期较为浓厚。从贵州茅台等代表性上市公司的2015年年报可以看出，市场的需求在复苏，这不仅得益于居民可支配收入的增加，也得益于白酒行业近年来加大品牌的宣传力度，使得越来越多的消费者倾向于选择名优白酒，从而品牌类白酒类上市公司的销售明显复苏。二是白酒行业内在的产业结构也在积极变化。因为白酒酿造过程对环境的要求极高。所以拥有较佳自然环境的区域性白酒，凭借着自身的环境优势正在从地方品牌走向全国性品牌。更何况近年来的不少地方品牌的白酒企业通过进军资本市场，从而达到了迅速走向全国市场的目的，如前些年的洋酒股份、青青稞酒，近期的金徽酒。如此就使得白酒行业出现了新的产业新锐品牌，牵引着白酒的行业发展。

更为重要的是，目前A股市场所处的宏观经济环境渐有通胀的压力，这对于白酒为代表的食品饮料行业来说，是一个发展的契机。毕竟白酒可以借助于通胀的契机而增加产品销售价格，近十年来的贵州茅台酒、五粮液等白酒产品的价格，是数年上一个台阶。这就说明了白酒股其实是一个抗通胀的产品。因此在通胀压力有所增强的背景下，的确会有资金加大白酒股的配置力度，中短线的走高能量正在聚集中，可跟踪。

护盘实力雄厚沪指冲击3100点

没有增量资金的集团式进场的信息，A股可能会缺乏清晰的、流畅的上升通道。但存量资金还是有着相当实力，如证金、汇金，再加上外汇管理局旗下的账号，仍然拥有万余亿元的市值或者对应市值的筹码，可以形成强大的合力。上证指数从2600点一线的回升至今，他们的功劳不可抹杀。而且从他们对指数的调节能力来说，仍然可以轻松地对待当前A股市场的局面。

更何况，当前A股市场背靠的一系列环境因素仍然有利于多头，如国际资本市场并没有出现新的“黑天鹅”、大宗商品市场仍然有着强大的冲劲、A股的政策层面的精心呵护等。所以存量资金必然努力维持当前A股来之不易的稳定格局。

综上所述，短线A股可能会呈现出缺乏增量买盘的支撑，难有大的突破行情，部分机构提出20%的空间也难以一蹴而就。但存量热钱尚有折腾的能量，不排除近期多头再度发力，冲击3100点的可能性。故在操作中，建议投资者仍可持股，同时将仓位适量配置这么两个板块方向。一是重资产，尤其是有着稳定现金流和预期高股息率的个股。毕竟在通胀预期大背景下，此类个股可能会成为部分长线资金配置的标的，景点旅游股、水电股、天然气股、高速公路股、铁路股等品种可跟踪。二是资源股，包括有色金属股，也包括煤炭股等品种。另外，对中小市值的精细化工概念股亦可跟踪，其产业发展趋势相对乐观。