中经联播讯（褚新兵 雨蝶 彭飞）
在央行近期连续释放中期流动性的背景下，市场瞩目的2月贷款市场报价利率（LPR）报价昨日出炉。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年2月24日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。值得注意的是，以上两个品种的报价均较上月保持不变。
记者注意到，自2025年6月以来，LPR报价已连续9个月维持不变。这一结果符合市场普遍预期，也是在央行7天期逆回购利率这一政策利率保持稳定的背景下，定价基础未发生变化的必然结果。
报价持平：政策观察期与银行息差承压的双重逻辑
针对2月LPR的“按兵不动”，多位业内专家在第一时间进行了解读。东方金诚首席宏观分析师王青向记者表示，2月以来政策利率保持稳定，意味着LPR报价的定价基础没有发生变化，这已在很大程度上预示了当月LPR报价会保持不动。
北京大学博雅特聘教授田轩则从更深层次分析了原因。他指出，商业银行净息差持续承压是核心制约因素之一。最新数据显示，2025年四季度末商业银行净息差处于1.42%的历史低位。在盈利压力较大的背景下，报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力，以保障自身的利差空间。
此外，货币政策当前正处于效果评估期。田轩进一步分析，今年1月央行已先行推出一揽子结构性货币政策工具，重点支持科技创新、小微企业等领域。当前的政策重心在于评估前期措施的落地成效，这要求利率环境保持稳定和连续性。
“从宏观层面来看，我国经济修复态势良好，新动能加速培育，体现出当前的货币金融政策对实体经济的支持具有成效，因此短期全面降息的紧迫性不强。”申银万国期货分析师陈梦赟也对记者表达了类似观点。
资金面充裕：MLF加量续作释放维稳信号
尽管LPR利率未变，但央行在数量工具上的发力并未停歇。就在LPR公布的次日（2月25日），央行开展了6000亿元中期借贷便利（MLF）操作。鉴于本月有3000亿元MLF到期，此次操作为连续第12个月加量续作。结合买断式逆回购的投放，2月中期流动性净投放总额达到9000亿元，继续处于偏高水平。
东方金诚王青认为，央行此举旨在有效应对政府债券发行和信贷投放带来的潜在资金面收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态，释放出货币政策延续支持性立场的明确信号。
未来展望：二季度或成降息窗口期
虽然2月LPR保持不变，但市场对于年内降息的预期并未消退。展望下一阶段，多位首席经济学家认为，年内LPR仍存下行空间。
中信证券首席经济学家明明表示，年内降息确定性较高，但操作节奏可能取决于一季度信贷需求的修复情况。
王青则预判，2026年美国关税政策的不确定性再度升高，若二季度外需放缓对经济形成压力，逆周期调节可能全面加码。他预计，二季度全面的政策性降息有可能落地，并带动LPR报价跟进下调，进而引导企业和居民贷款利率下行。特别是针对房地产市场，监管部门有可能通过单独引导5年期以上LPR报价较大幅度下行，结合财政贴息等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调，以稳定市场预期。
